货币是如何发行的（货币的发行）

货币是如何发行的（货币的发行）央行向商业银行投放基础货币的方式，包括公开市场操作、广义再贷款（含传统再贷款，以及MLF、SLF、PSL等），本质上都是商业银行向央行借款，到期后还本付息。基础货币是没有财富对应的货币，凭空印刷的货币。通过贸易顺差赚得的美元发行的人民币，也是没有财富对应的，中国老百姓辛苦生产的商品，在国外被外国人享用，赚回来的是美元，然后增发对应的人民币，相当于财富在国外，货币在国内，货币多了自然容易造成通货膨胀，至于国内为什么没有高通胀呢，政府很巧妙地把货币转移到房子上面去了，我们统计的通胀不包含房价。国债由美国未来的税收作为抵押，只要美国政府不倒台，它就可以一直收税，并偿还国债，美国政府印国债几乎不用成本，却可以换来真金白银使用的美元；美联储也同样偷着乐，因为它印美元同样不需要成本，却可以坐享国债利息的收入。再来看看人民币基础货币的发行。中国央行的基础货币一方面来自外汇占款，中国进出口的贸易顺差结汇收

了解货币的发行机制有助于理解央行的货币政策，比如降准、逆回购操作等。

货币有2种，各国中央银行首次发行的基础货币，商业银行新增贷款产生的普通货币，它们都属于M2。

先来说说美元基础货币的发行。

美元的发行权归美联储所有，美国政府没有发行货币的权力，只有发行国债的权力。大致过程是：首先，由美国国会批准国债发行规模，然后财政部印发国债拿到市场上进行拍卖，最后财政部将没有拍卖出去的国债全部送到美联储，美联储照单全收，并将相应的美元现金交给财政部。简单来说，就是美国财政部负责印国债债券，美联储负责印美元钞票，然后财政部把国债卖给美联储取得现金，美联储通过买进国债获得利息，两全其美，皆大欢喜。

国债由美国未来的税收作为抵押，只要美国政府不倒台，它就可以一直收税，并偿还国债，美国政府印国债几乎不用成本，却可以换来真金白银使用的美元；美联储也同样偷着乐，因为它印美元同样不需要成本，却可以坐享国债利息的收入。

再来看看人民币基础货币的发行。

中国央行的基础货币一方面来自外汇占款，中国进出口的贸易顺差结汇收回来的是美元，这部分美元需要印发等价值的人民币给国内的出口企业，在国内使用人民币购买原材料、发工资等。另一方面是提供给商业银行的贷款，即商业银行向央行抵押，获得央行的基础货币。

基础货币是没有财富对应的货币，凭空印刷的货币。通过贸易顺差赚得的美元发行的人民币，也是没有财富对应的，中国老百姓辛苦生产的商品，在国外被外国人享用，赚回来的是美元，然后增发对应的人民币，相当于财富在国外，货币在国内，货币多了自然容易造成通货膨胀，至于国内为什么没有高通胀呢，政府很巧妙地把货币转移到房子上面去了，我们统计的通胀不包含房价。

央行向商业银行投放基础货币的方式，包括公开市场操作、广义再贷款（含传统再贷款，以及MLF、SLF、PSL等），本质上都是商业银行向央行借款，到期后还本付息。

2018年中国基础货币有32万亿，M2有174万亿，中间有一个货币乘数，即放大的倍数。

基础货币，通过商业银行放大货币的方式，中国跟美国没有区别，都是通过新增贷款进行货币延伸。

比如银行准备金率是10%，央行贷款100元给商业银行，商业银行必须留下10元作为备用金，只能贷出去90元；这90元再存入银行，银行又可以贷出去81元……如此循环下去。学过数列的就知道，这是一个等比数列，最终贷出去的货币理论最大值是1000元，即货币乘数约等于准备金率的倒数。

当然，实际的货币发行过程要复杂得多。当前中国的资金链条主要沿着“中央银行-影子央行（大型商业银行）-商业银行（主要是中小商业银行）-影子银行-其它”的路径进行货币投放。